4月16日，中國國家統計局公布數據，第一季GDP29.6兆元，同比增長5.3%。

今年中國「兩會」上訂下今年的國內生產總值（GDP）增速目標為5％左右，與去年一致。

此前多個機構對第一季增長的預測都在5%或以下，實際結果超出預期。

細看各個部分，房地產依然拖累整體經濟，出口則展現出強勁的修復力。

超預期

這一數據大幅超過各個機構的預測。

財新對14家國內外機構的調查顯示，經濟學家對2024年第一季國內生產總值（GDP）同比增速的預測均值為4.9%。

《路透社》對86位經濟學家作了調查，取中間值預計為4.6%。

高盛研究部則在一週前上調對中國第一季經濟數據的預測，從前值4.5%上調至5.0%。

但16日公布的數據為5.3%，超過各個機構的預測。

「這一結果對經濟實現目標具有積極意義。」《路透社》援引三井住友亞洲宏觀戰略主管Jeff Ng的分析說，「目前增長勢頭似乎趨於穩定，3月份的數據沒有出現令人意外的上揚就證明了這一點。我認為市場情緒仍偏向看跌。預計可能會在2024年最後一個季度出現一些逆轉。」

經濟學人智庫（EIU）中國經濟高級分析師徐天辰向《BBC中文》表示，數據的「質量」相當不錯，因為穩健的GDP增長已轉化為可支配收入的增長，而可支配收入的增長又反過來支持了私人消費。

徐天辰分析，從週期上看，中國經濟正處於上升軌道。這得益於三個因素：

第一，以半導體和電子產品為首的全球製造業出現週期性復蘇，為中國企業創造了訂單；

第二，中央政府發行債券為公共投資提供了資金支持；

第三，消費保持堅挺，正在從奢侈品消費向基層消費進行結構性轉變。

工業領銜

如果分產業類型看，工業的表現比較突出。

與去年第一季不同，當時中國剛剛放開疫情管控，服務業（餐飲、娛樂、旅遊等）爆發式增長5.4%，工業增加值則相形見絀，僅增長3.3%。

今年第一季反轉，工業增速加快，實現6%的增長；服務業稍有回調，也有5%的增長。

穆迪分析指出，這些數字背後反映出中國經濟中的錯配現象日益嚴重；製造商在做繁重的工作，而家庭消費卻起色不大。三月份工業生產同比增長 6.1%，其中製造業企業生產增長 6.7%，固定資產投資增長 9.9%。與此同時，零售銷售在 3 月份僅按年增長了 4.7%，3 月份按年增長 3.1%，增幅之低令人擔憂。

此前高盛上調預測值也是因為3月製造業採購經理人指數（PMI）高於市場預期，反映出工業的回暖。

PMI被視為一個經濟體的「體檢表」，反映製造業的整體增長或衰退。PMI的榮枯線是50%，高於50％代表製造業在擴張發展，反之則代表衰退。3月的PMI為50.8%，比上月上升1.7個百分點，高於臨界點，製造業景氣回升。

值得一提的是，分經濟類型看，國有控股企業增加值增長5.2%；股份制企業增長6.5%，外商及港澳台投資企業增長4.8%；私營企業增長5.4%。

穆迪分析總結稱，由於美國和歐盟的憂慮與日俱增，阻礙了國內電動汽車、太陽能電池板和電池等新興產業的海外發展，因此，居民消費的參與就顯得尤為重要；否則中國經濟就很容易受到外部衝擊的影響。居民在消費方面的猶豫是可以理解的。

房地產繼續拖累

作為拉動經濟「三駕馬車」之一的投資，主要分為基礎設施投資、製造業投資增長、房地產開發投資，三者增長分別為6.5%、9.9%、-9.5%。

全國新建商品房銷售面積22668萬平方米，同比下降19.4%；新建商品房銷售額21355億元，下降27.6%。

惠譽上週將中國的主權信用評級展望下調至負面，理由是中國政府將更多支出用於基礎設施和高科技製造業，而房地產行業則處於停滯狀態，這給公共財政帶來了風險。

總體來看，第一季中國全國的固定資產投資10兆元左右，同比增長4.5%；如果扣除房地產部分，增長達到9.3%。

ING銀行大中華區首席經濟師宋林表示，固定資產投資增長大幅超出市場預期。基建投資繼續表現出色，同比增長 6.5%。隨著政策制定者將財政投資轉向戰略性行業的基礎設施投資，基礎設施投資今年仍將是一個亮點。

「製造業投資也保持強勁，同比增長 9.9%，主要行業包括食品製造業（19.0%）、有色金屬業（18.8%）和非汽車運輸設備業（24.8%）。由於價格競爭和對新能源汽車行業產能過剩的擔憂可能會阻礙新的投資，汽車製造業投資相對溫和，同比增長 7.4%。」宋林稱。

出口修復

另一架馬車出口，表現出修復的趨勢，增長率與整體經濟增速的差距縮小。

第一季，出口57378億元，同比增長4.9%。

這一數據比去年有大幅修復——根據海關統計，去年全年出口23.77兆元，增長0.6%；比去年四季度的增速（0.8%）也有顯著加快。

在週一的摩根士丹利媒體會上，該機構中國首席經濟學家邢自強表示，將將中國2024年實際GDP增長預期從4.2%上調至4.8%，原因之一就在於出口「比想像中要強」。

但邢自強也指出，出口價值同比增長是個位數，而第一季量的增長接近14%，中國出口產品存在「以價保量」。

本文經《BBC News 中文》授權轉載，原文發表於此

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責任編輯：翁世航
核稿編輯：丁肇九